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前幾天，一個叫《傅盛吃獨食》貼子廣為流傳。緊接著，因暫緩上市需要給團隊一個說法的觸控科技老板陳昊芝在“內(nèi)部郵件”拿獵豹的股權(quán)激勵說事兒，結(jié)果傅盛怒了，立馬回罵過去。好在，兩位老板在微博上很有風(fēng)度地和解了。

最近，一家接一家的中國公司到美國上市。對于這些新貴，大家熱衷談?wù)摰氖鞘兄涤卸喔�，老板個人身價多少億美元，投資人賺了幾倍。傅盛和陳昊芝這一爭倒讓人們注意到與創(chuàng)始人一起打拼的團隊。

上市不久的獵豹和昨晚（北京時間5月22日）上市的京東代表了兩種不同類型的公司。獵豹屬于智力密集型，京東則是資本和勞動力密集型。對員工大不大方其實不完全是老板個性可以決定的。

獵豹移動股權(quán)激勵：科技公司中的非典型樣本

2011年，獵豹移動董事會批準了“2011方案”，確定股權(quán)激勵發(fā)行股票的上限為1億股，相當于上市前總股本的8.2%.從那時起，共進行了23批次限制性股票售出，傅盛獲得488.2萬股。

除此之外，獵豹移動還有一個“2013方案”，用于獎勵高管和外部的專家顧問。截止2014年1月，共授普通股、限制股、購股權(quán)合計為6497.7萬股。其中5326.1萬股被授予高管，傅盛獲得2091.7萬股。

截至上市前，傅盛、徐明等高管共獲1.65億股，占總股本的13.5%，由一家BVI公司Fax Vision持有。傅盛個人持有1.1億股，約占上市后總股本的8%.

按14美元發(fā)行價計算，傅盛所持1.1億股，市值為1.54億美元。其它高管、員工持股市值約為2億美元。金山軟件是最大嬴家，持股市值約9.3億美元。

從股權(quán)激勵成本可以看出其分布，而從激勵成本與毛利潤的比值看企業(yè)大是不“大方”。

獵豹股權(quán)激勵成本主要被計入研發(fā)費用和行政費用，說明受益者為技術(shù)產(chǎn)品人員和高管。2011、2012、2013年，激勵成本占毛利潤的比例平均為7.4%.

典型的科技類創(chuàng)業(yè)公司上市后團隊持股會比較高。而獵豹移動上市后管理團隊僅持有19.1%股權(quán)和21.4%投票權(quán)。作為一家科技公司，資本市話語權(quán)過大不利去吸引和留住人才。

京東商城：典型的資本與勞動密集型公司

2008～2013年間，京東先后出臺了5個版本的激勵方案。2013年12月20日，京東將5個方案合并為“2013方案”。根據(jù)該方案，京東最多可以授出4.68億股。目前已授出1.07億股，由一家叫做Fortune Rising 的公司持有。持股人數(shù)、分布情況都沒有披露（估計受益者有幾百人，網(wǎng)傳京東還都沒有給這些員工開通美元股票賬戶……）。

2014年一季度，京東向劉強東授出9378萬股限制性股票。并向騰訊前員工授出1230萬限制性股票及195.5萬普通股。到上市前，“2013方案”可授出的股票還有2.29億股。

上市后，劉強東本人也不過持有總股本的20.5%.好在他通持有的B類普通股（投票權(quán)是A類的20倍）掌握了83.7%的投票權(quán)。

從下表看到，京東股權(quán)激勵成本主要被計入屩約費用（含物流）和行政費用，研發(fā)基本不被重視。獲得股權(quán)激勵者是總部及負責(zé)物流的高管。2011、2012、2013年，激勵成本占毛利潤的比例平均為0.5%，相當于獵豹的十五分之一。

由于劉強東在董事會的發(fā)言權(quán)比傅盛大得多，前者83.7%的投票權(quán)，后者只有13.3%.上市后，劉強東完全可能主導(dǎo)董事會批準更加激進的股權(quán)激勵計劃，并要求員工將所獲股票的投票權(quán)委托給自已。這樣，既可獲得擁戴又能鞏固控制權(quán)，一舉兩得。

靠融資快速發(fā)展并上市的企業(yè)，資本的話語權(quán)都相當大（獵豹不像京東融那么輪次的資，但是是在金山軟件這個資本平臺上長起來的）。作為創(chuàng)業(yè)團隊的帶頭人，劉強東與傅盛都會盡量為核心員工多爭些股權(quán)，能爭到多少既與企業(yè)的屬性有系，也要看“帶頭大哥”在董事會的發(fā)言權(quán)。

關(guān)于“縮股”

獵豹移動上市發(fā)行1200萬份ADS（美國存托股份）的，每份代表10股普通股。而京東發(fā)行9368.5萬ADS，每份代表2股普通股。

中概股在設(shè)計發(fā)行方案時，會盡量使每份ADS的發(fā)行價在10~30美元左右。價格高了，不便于吸引更多中小投資者參與；價格低了，在極端不利的情況下，股價如果跌入1美元，會被SEC勒令退市。為了維持上市地位，網(wǎng)易、尚德都曾在美國資本市場艱苦地打過“1美元保衛(wèi)戰(zhàn)”。

大致確定 ADS價格后，再根據(jù)公司估值及已發(fā)行股票數(shù)量反推出每份ADS代表多少普通股。比如已發(fā)行10億股，公司估值為10億美元，每份ADS定價為20美元，則設(shè)定每份ADS代表20股。如果公司估值達到20億美元，ADS定價仍為20美元，則每份代表10股。

獵豹上市的確沒有獲得滿意的估值，如果估值高些每份ADS代表的股票可能是8股。

陳昊芝既然已經(jīng)摸到納斯達克門檻，不可能不懂這些，但偏拿這個來說明獵豹在員工激勵上玩花樣，是有些問題。他似乎對員工說：“獵豹員工本來應(yīng)該得到10張10元鈔票，結(jié)果只得到1張100元鈔票，有苦說不出……”傅盛駁得在理，陳昊芝只好道歉。

（原標題：京東獵豹，哪家在股權(quán)激勵上對員工更慷慨？）